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[個股評級] 金石資源(603505)螢石行業全球龍頭,發展前景廣闊

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發表于 2019-06-18 22:42:36 | 只看該作者 |只看大圖 回帖獎勵 |倒序瀏覽 |閱讀模式

  螢石行業龍頭,收入利潤穩定增長。金石資源(603505)自2001年設立以來,專注于螢石礦的投資和開發,以及螢石產品的生產和銷售。是中國螢石行業中擁有資源儲量、開采及生產加工規模最大的企業。
  2018年公司銷售酸級螢石精粉18.44萬噸、高品位螢石塊礦4.27萬噸、冶金級螢石精粉2.49萬噸,銷量共計25.2萬噸。近幾年公司收入和利潤規模保持持續增長,2014-2018年營業收入年復合增速達到25%,2014-2018年歸母凈利潤年復合增速達到39%。
  需求持續增長,螢石產量穩中有增。螢石是現代工業的重要礦物原料,根據百川資訊,目前國內螢石下游需求中,53%用于氫氟酸的生產,18%用于氟化鋁,傳統的鋼鐵、建材等行業需求約占30%。近十余年來,我國經濟快速發展。作為第二產業重要組成部分的氟化工、鋼鐵、電解鋁等行業對螢石的需求較為旺盛。我國螢石產量由2005年的280萬噸增加至2017年的350萬噸。
  中國螢石儲量豐富,開采條件優越產量全球最高。根據美國地質調查局2019年的統計,截止2018年,全球查明的螢石資源儲量約3.1億噸礦物量。其中,南非、中國、墨西哥、蒙古螢石儲量占世界前四位,可開采儲量約占全球56%左右。與全球螢石資源比較,中國螢石資源由于雜質含量,尤其是砷、硫、磷等含量較低,且開采條件較好,因而開發價值較高,產量占全球比重超過60%。
  坐擁資源、儲量、區位優勢,公司發展前景廣闊。(1)公司螢石保有資源儲量約2700萬噸礦石量,對應礦物量約1300萬噸,且全部屬于單一型螢石礦。(2)目前擁有在產礦山7座、選礦廠5家(另有1家蘭溪金昌選礦廠在建),合計具備采礦規模達102萬噸/年。隨著所有礦山和選礦廠建設和改造的陸續完成,公司未來螢石產量將處于全國的絕對領先地位。(3)公司擁有的礦山主要位于浙江省,距離省內下游生產企業較近,省內可以通過公路運輸,成本較低。同時浙江省全年氣溫適宜螢石精粉的生產和運輸,寒冷季節較短,受季節性影響較小,能夠保證下游企業的長期供應穩定。
  盈利預測與投資評級。我們預計公司2019-2021年EPS分別為1.01、1.27、1.61元/股,公司是螢石行業龍頭,2019-2021年歸母凈利潤增速分別為76%、26%、27%,結合可比公司估值,我們謹慎給予2019年21-23倍PE,對應合理價值區間21.21-23.23元,首次覆蓋給予優于大市評級。
  風險提示。螢石價格大幅下滑風險,下游氟化工需求下降風險,新建礦山投產低于預期風險。
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發表于 2019-06-18 22:54:42 | 只看該作者
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發表于 2019-06-19 08:44:02 | 只看該作者

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發表于 2019-06-20 06:37:15 | 只看該作者
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