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【研究報告】軍工股估值與機構持倉卻都買進,現在超配就像撿金子

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發表于 2019-06-19 01:18:59 | 只看該作者 |只看大圖 回帖獎勵 |倒序瀏覽 |閱讀模式
      軍工:東興軍工陸洲認為步入2019年,五年軍品周期進入最后兩年,在國防軍費支出穩步增長的大背景下,隨著軍品定價機制改革政策落地實施,新型裝備進入批產階段,主機廠及中下游供應商將進入收入及盈利能力同步提升的黃金時期,行業基本面有望迎來進一步加速改善。當前可超配軍工龍頭股,尤其是有邊際改善和基本面反轉標的。相關公司:洪都航空中國長城中海達光威復材

      年初至今軍工龍頭標的市場表現弱于板塊指數,但軍工業績行業領先且確定性好,訂單與盈利增長正在釋放,軍工國企改革正在兌現。

      東興軍工陸洲認為步入2019年,五年軍品周期進入最后兩年,在國防軍費支出穩步增長的大背景下,隨著軍品定價機制改革政策落地實施,新型裝備進入批產階段,主機廠及中下游供應商將進入收入及盈利能力同步提升的黃金時期,行業基本面有望迎來進一步加速改善。當前可超配軍工龍頭股,尤其是有邊際改善和基本面反轉標的。相關公司:洪都航空、中國長城、中海達、光威復材、利達光電

      一、1H19回顧:軍工板塊防御性特征日益凸顯

      國防軍工的營收、凈利潤增速在一級行業中排名第三、第一。縱向來看,軍工板塊的“雙低”特征值得關注:一是低估值,當前中證軍工指數(剔除船舶)位于底部區域,相對估值水平(以滬深300為基準)位于過去十年下四分位數之下;二是低持倉,1Q19主動型基金的軍工重倉比例為1.70%,連續7個季度低配。



      二、利達光電的單兵裝備訂單非常飽滿,民品5G手機鍍膜和華為手機棱鏡業務增長迅速

      軍品方面,公司是單兵夜視和瞄準觀測裝備的主要供應商。按200萬人的軍隊規模,我們推算公司夜視儀+瞄準鏡市場規模合計為140億元。此外,坦克裝甲系列、火炮及校靶系統也是瞄準鏡的重要應用領域。

      民品方面,利達在投影機領域做到了OEM代工量國內第一,又成功進入消費電子市場,在華為高端手機攝像頭領域占據一席之地。此外,公司鍍邦光電二期項目有望在今年底建設完成,將實現超硬功能光學鍍膜(年)總產能1億3000萬片。

      三、光威復材業務保持高增長,二股東中信投資清倉減持將使公司擺脫包袱,開啟牛股征程

      今年軍用碳纖維增速有望20%以上增長,民品受益于下游風力發電業務的高景氣度,碳梁業務仍將保持30%以上的高增長。

      今年中信投資減持如能順利完成,將使公司擺脫中信投資減持的包袱,市場顧慮得以消除,股東結構得到優化。而顧慮情緒對減持的過度反應,也為市場配置帶來絕好機會。
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發表于 2019-06-19 05:33:59 | 只看該作者
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發表于 2019-06-19 06:17:24 | 只看該作者
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發表于 2019-06-19 06:45:16 | 只看該作者
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